Ставка давит на инвестиции
Какие макроэкономические факторы сдерживают рост агросектора
Снижение на сентябрьском заседании ЦБ ключевой ставки лишь на 1 п. п., до 17 %, стало одним из серьезных разочарований для рынка: многие рассчитывали на минус 2 п. п. Однако для существенной активизации инвестиций нужна ставка не выше 12–13 %, а такое быстрое ее уменьшение разгонит инфляцию, что идет вразрез с целями регулятора. Впрочем, высокая ставка не единственный стоп-фактор для вложений в АПК в условиях замедления экономики.
Как и в прошлом году, в опубликованном Банком России проекте основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики на 2026–2028 годы регулятор, кроме базового сценария развития российской экономики, представил три альтернативных (более благоприятный дезинфляционный и два неблагоприятных — проинфляционный и рисковый). «Базовый сценарий наиболее вероятен, однако не предопределен. Его реализация зависит и от внешних условий, и от процессов внутри страны», — отмечает ЦБ. Среди них как геополитические факторы, так и то, что российская экономика «продолжает проходить структурную трансформацию». При этом в 2025 году отклонение от базового сценария происходило в сторону проинфляционного (выше спрос), однако нельзя сказать, что ситуация развивалась полностью в соответствии с обозначенными в нем предпосылками и трендами и что реализовались все заложенные в него проинфляционные факторы, отмечает ЦБ.
Базовый вариант в приоритете
В базовом сценарии Банк России исходит из того, что внешнеторговые противоречия между крупнейшими экономиками продолжат сдерживать рост мирового спроса, а введенные внешние санкции на среднесрочном горизонте сохранятся. По прогнозу, в структуре экономики будет преобладать внутренний спрос, доля экспорта и импорта в ВВП будет меньше, чем в досанкционный период, а темпы увеличения потребительского и инвестиционного спроса в 2025–2026 годах станут более умеренными, чем в предыдущие два года. Экономический рост в базовом сценарии временно замедлится до 1–2 % в 2025 году и 0,5–1,5 % в 2026-м. В 2027 году экономика «устойчиво вернется к потенциальным темпам роста в 1,5–2,5 % в год». Годовая инфляция уже в этом году снизится до 6–7 %, вернется к 4 % в 2026-м и будет находиться на цели 4 % в дальнейшем. Ключевая ставка в 2025 году в среднем составит 18,8–19,6 %, в 2026-м — 12–13 %. В следующие два года она будет находиться в диапазоне 7,5–8,5 %, что «соответствует оценке долгосрочной нейтральной ставки в российской экономике», отмечает ЦБ.